A股市场新版停牌制度实施效果的实证研究

王博，李萍

（电子科技大学，四川成都610054）

 【摘 要】

    本文使用Ａ股市场2008年10月1日至2011年11月1日的停复牌和交易数据，通过构造与“停牌日”样本相对应的“非停牌日”样本，利用多元回归分析了不同类型停牌的异常交易行为，以信息释放和价格发现效率为标准评价新版停牌制度。研究表明：例行停牌阻碍了交易的连续性；异常波动停牌虽放大了复牌日股票的成交量和波动率，但有效地降低了股票的异常收益率，同时坏消息复牌后价格调整速度相对较慢；重大事项停牌存在严重的“消息泄露”，仅能起到事后警示的作用，复牌并没有消除信息的不确定，同时坏消息复牌后的价格发现效率较低。

【关键词】

     停牌制度；例行停牌；异常波动停牌；重大事项停牌；股票市场

【中图分类号】

     F832.5

（2014年01期   第82-91页）